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從200多家中國電氣設備上市公司中，遴選出20家銷售收入最大的企業。它們的銷售收入、利潤率與市值又存在著復雜的比例關系，通過觀察20強指標的變化，可從中得到一些規律性的結論。

電氣設備的技術進步與快速迭代，直接關系到電價的經濟性與電力系統的穩定運營。尤其是新能源設備的技術進步，直接推動電力裝機的系統成本快速下降，促使新能源平價上網時代的到來。

當前，在內地、香港和美國上市的電氣設備企業超過了250家，既有傳統電氣企業，也有儲能、光伏等新能源企業。2020年4月底，所有上市公司均公布了2019年財報，根據相關財報統計和分析，《能源》雜志聯合領航智庫，發布了《2020年電氣設備上市公司20強》榜單，旨在通過企業營收、市值、利潤等相關指標的排名及其變化，發現其中的規律，為投資者做決策參考。

資料來源：各上市公司年報

1. 上榜企業中，新技術龍頭企業估值較高

市場估值往往代表企業未來的發展潛力。從榜單中不難發現，上海電氣、東方電氣、哈爾濱電氣等傳統電氣設備企業市值均低于營收水平，市盈率明顯偏低，而代表著新技術、新方向的寧德時代（儲能）、隆基股份（光伏）以及國電南瑞（電力智能化、數字化），其市值遠高于營收。

2. 上榜企業營收規?？傮w偏小

電氣設備行業作為電力行業的組成部分，整體規模偏小。電氣設備板塊排名前20的上市公司中，僅有上海電氣一家公司營業收入超過千億，前10除上海電氣外，營收均未過500億元，榜單中接近一半上市公司營收不足200億元。

3. 在香港上市的電氣設備公司估值普遍偏低

今年上榜的20強企業中，有三家企業在港交所上市，分別為哈爾濱電氣、江南集團和國電科環，從營業收入上看，三家公司都在百億以上，但由于盈利水平較差，香港市場給出的估值偏低，三家公司除哈爾濱電氣34億市值之外，其他兩家只有十多億，與A股相比，明顯偏低。

4. 上榜企業中多數主營或涉及新能源業務

榜單20強上市公司中，絕大多數為主營或涉及風電、光伏以及儲能等新能源業務，其中寧德時代、隆基股份、金風科技分別為動力電池、光伏和風電設的龍頭企業，這也突顯了近年來我國新能源產業崛起和快速成長。

5. 20強企業營收與凈利潤并非正相關關系

企業營收并不代表利潤。榜單中營收排名第一的上海電氣，其凈利潤并不是20強最高的企業，營收排名第6、第2、第8、第9的隆基股份、寧德時代、國電南瑞、正泰電器凈利潤位列前4名，均高于營收排名第一的上海電氣。這主要是由于各企業所處的行業不同，產品類別、研發突入、綜合管理成本以及戰略安排不同所導致。

6. 寧德時代成為最具成長性的20強企業

上榜企業中，寧德時代的經營業績非常亮眼，近五年營業收入和凈利潤整體上保持逐年增長，是典型的具有高成長性的龍頭公司，市場也給予了極高的估值，其市值高達3023億元。

資料來源：各上市公司年報

7. 入選企業中，絕大部分企業盈利較好，但個別虧損

在入選企業中，絕大部分企業盈利情況較好，隆基股份、寧德時代和國電南瑞去年盈利排在前三位。但也有個別企業出現了虧損，如國電科環出現了連續性虧損，由于虧損嚴重，當前股價已經跌至0.2港元附近，2019年國電科環營業收入高達116億元人民幣，但公司市值僅有11億，基本喪失了融資功能。

以下將從市值與營收、企業類別、行業類別、營收規模、營收增幅等幾個角度，對上榜企業進行全方面的梳理。

市值與營收方面

20強中市值排名前三的為寧德時代、隆基股份和國電南瑞，上榜企業中，寧德時代和隆基股份市值雙雙破千億，寧德時代市值更是高達3023億元，隆基股份為1090億元，國電南瑞市值達到了973億元，一只腳踏入了千億市值行列。

除寧德時代、隆基股份和國電南瑞外，榜單中其余上市公司距離千億市值仍有不小的距離，其中上海電氣是最接近千億或接近準千億市值的上市公司，其市值為721億元；榜單中其余市值相對較高的上市公司均為從事光伏行業的企業，它們分貝是通威股份、正泰電器、中環股份。

榜單中企業由于所處行業、發展潛力、成長性各不相同，因此市值與營收沒有固定的關系。

資料來源：各上市公司年報

企業類別方面

在20強榜單中，民營企業數量占優。上榜企業中，7家為國有企業，它們分別為上海電氣、東方電氣、國電南瑞、哈爾濱電氣、中環股份、中國西電和國電科環，營收總和（2597.28億元）占20強上市公司營收總和（6038.7億元）43.01%；榜單中其余13家為民營企業，其營收總和（3441.42億元）占20強上市公司營收總和（6038.7億元）的53.99%。

與2018年營收前20強相比，新榜單國有企業數量減少1家，國有企業平高電氣在2018年所有電氣設備上市公司中營收排第20位，2019年其營收排第21位，未入選新榜單。

行業類別方面

從20強榜單中可見，新能源行業加速崛起。主營光伏的上市公司有通威股份、隆基股份、正泰電器、晶科能源、晶澳科技、中環股份、東方日升以及陽光電源，其營收總和（1747.18億元）占20強上市公司營收總和的28.93%；主營風電的上市公司僅金風科技，其營收（382.45億元）占20強上市公司營收總和的6.33%；主營電力及設備制造（個別公司涉及風電設備）的上市公司有上海電氣、特變電工、東方電氣、哈爾濱電氣、國電南瑞、智慧能源、中國西電、江南集團、臥龍電驅、國電科環，其營業總收入（3239.66億元）占20強上市公司營收總和的53.65%；主營電池及儲能的上市公司為寧德時代，其營業總收入（457.88億元）占20強上市公司營收總和的7.58%。

資料來源：各上市公司年報

營收規模方面

從下表可見，上海電氣在營收規模上一家獨大。我們將榜單20強營收分為三檔，1000億以上為第一檔，300-1000億為第二檔，200-300為第三檔，100-200為第四檔。

第一檔僅1家為上海電氣；第二檔有8家上市公司，分別為寧德時代、金風科技、通威股份、特變電工、隆基股份、東方電氣、國電南瑞、正泰電器，第二檔上市公司營收平均值為358.76億元；第三檔有3家上市公司，分別為晶澳科技、哈爾濱電氣、晶科能源，第三檔上市公司營收平均值為246億元；第四檔有8家上市公司，分別為智慧能源、中環股份、中國西電、東方日升、陽光電源、臥龍電驅、國電科環，第四檔上市公司營收平均值為144.45億元。

資料來源：各上市公司年報

營收增幅方面

從下表可見，在營收增幅上，新能源企業獨占鰲頭。我們將榜單20強的營收增速分為四檔，營收同比增幅在30%以上為第一檔，10%-30%為第二檔，0-10%為第三檔，0%以下為第四檔。

資料來源：各上市公司年報

第一檔的為寧德時代、隆基股份、東方日升、通威股份、金風科技，位列第一檔上市公司的營收同比增幅平均值為44.29%；第二檔的為上海電氣、陽光電源、中環股份、晶科能源、國電南瑞、臥龍電驅、中國西電、正泰電器，位列第二檔上市公司的營收同比增幅平均值為17.52%；第三檔為晶澳科技、江南集團、東方電氣，位列第三檔上市公司的營收同比增幅平均值為7.32%；第四檔為智慧能源、特變電工、哈爾濱電氣，位列第三檔上市公司的營收同比增幅其營收同比增幅平均值為-7.19%。