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石油公司所面臨的新一輪挑戰，不再是周期性循環的重復了，能源轉型已經從量變進入了質變的全新歷史階段。

文 | 陳衛東

2020年是這個世界的非常之年，對于石油行業更是極不尋常之年。

沙特阿拉伯和俄羅斯為了擠兌美國致密油，搶占由于經濟增長降低原油需求減緩的市場份額而開打了石油價格戰。新冠疫情全球蔓延，中國、美國、歐盟、日本及東南亞等主要經濟體，都先后采取了前所未有的“封城隔離”措施，導致全球經濟大幅降低至嚴重的負增長，IMF、世界銀行等主要金融機構在二季度之后發表的經濟預測都指出，全球各大經濟體除中國經濟正增長之外，2020年處于負增長的經濟衰退之中。

美國大選正在前所未有的“驚奇十月”，共和民主驢象之爭你死我活，激烈和混亂之像令世人為之震驚，“燈塔之國”的道德示范和領導力量遭遇了二戰以來最大的消減，美國主流媒體警告美國政客們：“全世界正在看我們的笑話?！?/p>

全球石油行業這10個月的經歷也是前所未有驚心動魄：沙特和俄羅斯開打石油價格戰、WTI期貨價格有史以來首次負價格、OPEC+啟動日減千萬桶（970萬桶）大減產行動（至今監督和執行力度的到位率都很不錯），而石油公司的百年龍頭老大?？松梨?，今年8月31日被踢出華爾街道瓊斯工業平均指數，并首次被雪佛龍公司超越，成為市場價值最高的跨國石油公司，美國“鐵老二”坐上了頭把交椅。

能源轉型勢不可擋，資本市場上老能源和新能源之爭，作為老能源龍頭老大的石油行業敗像盡顯。美國一家名為“NextEra Energy Inc”的公司，其市值近期超越了艾克森美孚和雪佛龍，成為了能源行業的新老大。而就在前不久的九月份，著名企業家馬斯克創立的特斯拉公司，其市值持續大幅攀升，一度超過了世界上歷史悠久的五大跨國石油公司?？松梨?、雪佛龍、英國石油、殼牌和道達爾市值的總和。

世界的確變了，不論我們是否已經認識到，這一輪石油價格戰，以及石油公司和油服公司面臨的挑戰，已經不再是周期循環的重復了，能源轉型已經從量變進入了質變的全新歷史階段。

NextEra Energy Inc公司是目前世界上生產最多風能和太陽能的公司，被認為是世界上最大的潔凈能源生產商。該公司下屬的美國佛羅里達電力和電燈部門（FloridaPower & Light segment）成立于1925年，現有客戶五百萬，是美國目前最大的電力生產和零售商。海灣電力公司（Gulf Power Co.）是該公司另一家子公司，為47萬佛羅里達的客戶提供服務。

NextEra Energy Inc.公司2015年和2019年的營業收入分別為175億美元和192億美元，2019年的凈利潤為34億美元，凈利潤比較前兩年在下降。公司報告稱2019年公司股票每股盈利7.82美元，未來每股盈利增長可在10%/年以上。

?？松梨谠浭敲绹鵂I業收入最高的公司，自1955年以來長達54年的時間里，?？松梨谝恢泵胸敻?00的前三名，并進入各種排名榜的前列。公司2019年營業收入為2556億美元，僅次于2018年的2793億美元，為五年來第二高的收入記錄。而公司的凈利潤143億美元，創下五年來倒數第二的低利潤。多年以來，?？松梨谝恢北３种叻旨t的傳統，多數年份股東分紅都是增長的。但隨著公司債務創下263億美元的新高后，股東們開始懷疑公司能否支付他們期待的高分紅了。

過去十年，?？松梨诘墓善毕碌?0%，僅2020年就比上一年同期下跌了58%。反觀NextEra Energy Inc.2020年的股價較去年同期上升了24%，過去五年上升了190%，過去十年增長了430%。

從公司規模上看，?？松梨诘臓I業額和凈利潤分別是NextEra的13倍和4倍，但從股票價值增長性的角度看，前者是在快速地下滑，而后者卻在快速增長，對股票的投資人而言，選擇是不言而喻的?！百I漲不買跌”思維慣性背后是人性中“趨利避害”的簡單邏輯。投資人對不同行業的選擇如此，對同行業內的不同公司的選擇如此，對同一家公司不同時間段買入賣出的選擇亦如此。

記得前兩年也是在相同的季節，馬斯克的特斯拉公司市值先后超越了老牌汽車公司福特和通用汽車，當時特斯拉汽車的生產能力僅為福特公司的二十分之一和四十分之一。當時對市場造成的震動，對于汽車行業和資本市場而言，一點也不亞于現在NextEra Energy Inc.超越?？松梨?。而福特公司和美國通用汽車公司也都有過被道瓊斯工業平均指數除名的經歷。

對于能源轉型和石油行業的未來怎么看，首先取決于對能源和石油行業的觀念和認識，還有對能源轉型進程的認知和進度的認識。

資本市場投資人的追求最為簡單：投資回報最大化，底線是不賠錢。行業里的人要復雜一些，因為自身的利益在里面，不希望已有利益和投入被沉沒掉或者是被擠壓出來。其對行業（公司）下行的承受能力通常會很高，甚至把“期望”作為“現實”，以至行動遲緩，一而再再而三地失去了“逃生”的機會。

另一方面，“不識廬山真面目，只緣身在此山中”，在行業內看不到，甚至不愿看到已經發生的變化，而錯失了機會。而不少身居高位的公司決策者，不論公司升降，與公司共存亡既可能是自身利益最大化的選擇，同時也是職業道德底線的要求。

近期我認真讀完了《石油及政治—?？松梨谑凸竞兔绹鴻嗬ㄓ⑽臅篜rivate Empire）》，本書著重描述了在雷蒙德和蒂勒森兩位董事長兼首席執行官的領導下，在20世紀最后十年和21世紀第一個十年里，?？松梨诠臼侨绾卧谌蚰茉葱枨罂焖僭鲩L、氣候變化保護環境壓力、美國非常規油氣革命成功和中國印度等發展中國家成為油氣消費主體市場的變化的大格局中，艱難地維持住了石油工業“帶頭大哥”地位的過程。

雷蒙德把公司從阿拉斯加重大油輪泄漏事件中走出來，讓資本市場和石油界同行接受了ROCE（動用資本回報率）的概念，現在這一概念已經用到了所有的上市公司績效評價中。雷蒙德在位時一直以質疑“溫室氣體排放是導致氣候變暖”的理論，并資助了一些反對“化石能源消費導致全球升溫”的學者和研究。他還試圖以公司的立場影響美國國會的立法，以至他本人和公司受到環保組織的激烈攻擊，?？松梨诒环Q為“最保守的石油公司”，“最自以為是，公眾關系最差的公司”。但在雷蒙德的領導下，公司的市值和股東回報率是持續增長的，公司業績很是靚麗。

蒂勒森接手之后，公司逐漸緩和了和環保組織關系，對公共關系也投入了足夠的熱情，公眾關系也得到了很大的好轉。蒂勒森是少有的爬到公司一把手的上游出身經理人，自然更重視上游勘探開發業務。

在蒂勒森的領導了，?？松梨诔删土?600億美元的最高市值，公司的營業額、凈利潤和投資回報也由于高油價攀上了新的高度。而蒂勒森本人在2017年被特朗普總統選中成為美國國務卿，但由于政見的不合，而被解職。上游業務回歸美國本土、非常規油氣和美洲深水油氣是蒂勒森留給?？松梨诘倪z產。但在可再生能源業務投資方面，在碳減排方面，蒂勒森并沒有什么太多的作為。?？松廊皇且粋€保守油氣業務為主的石油公司。業界和媒體給公司的新外號是：“孤星州上的石油?！?，這不是一個好的評價。

我本人對?？松怯懈星榈?，1984-1986年我在?？松窘邮芰巳S地震采集處理和解釋的崗位培訓，我的英語培訓費用也是?？松局Ц兜?。作為從1928年起就成為了道瓊斯工業平均指數成份股的公司，在漫長的92年之后被剔除，我深感震驚。

讀完《石油即政治》一書，我在簡單的讀后感中抄錄了明朝楊慎的《臨江仙滾滾長江東逝水》：“白發漁樵江渚上，慣看秋月春風。一壺濁酒喜相逢。古今多少事，都付笑談中?！崩酌傻?、蒂勒森如此，?？松梨谝嗳绱?。公司如此，企業家如此，歷朝歷代各國的政治家又何嘗不是如此呢？

10月22日結束的最后一輪美國總統競選辯論中，特朗普和拜登就能源觀念也有各自的闡述，特朗普基本是站在傳統能源觀念上，而拜登則是延續了其民主黨前任副總統戈爾的立場，贊成限制化石能源、大力發展可再生能源，重新加入巴黎氣候協議。

美國既是能源消費大國，也是化石能源，尤其是石油天然氣生產大國。美國對全球能源的走向有巨大的影響力。

如果拜登當選，美國的能源政策能夠較好的順應能源轉型的世界潮流。如果特朗普連任，能源轉型之路在美國會有所停頓。但“世界潮流浩浩蕩蕩，順之者昌逆之者亡”，我相信能源轉型的大勢不可逆轉。

2016年特朗普競選時和就任都曾經宣示，他是“站在匹茲堡而不是在巴黎講話”。但四年下來，美國的煤炭工業還是在沒落，銹帶還是銹帶，還在繼續生銹。

當權的政治家有自己的政治理念，他們大的政治決策都是基于他們的“基本常識”做出的。他們對能源、對石油天然氣的基本認識和觀念如何，他們面對的國情、國際大環境如何，是他們決策的基礎。

由于權力的影響，他們的決策不論對錯都會在一國或在一個歷史階段發生重大的影響，但歷史地看，還是：“滾滾長江東逝水，浪花淘盡英雄。是非成敗轉頭空，青山依舊在，幾度夕陽紅?！?/p>

市場投資人選擇行業和股票的簡單邏輯盡管每個決策的個體有自己不同的選擇，多數人長期共同的選擇，的確能說明趨勢和潮流所在。重大的氣候變化，重大的地質地震災害會導致森林的毀滅，也許有少許“樹堅強”能夠繼續存活，但我們不能否認，森林已經被毀滅了。