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在全球能源轉型進程中，近期?？松梨诓扇×速Y產組合保守戰略并重視技術開發的方式去支持它的“大石油”發展模式。在本周三公司的戰略會議中，這個美國石油巨頭全面展示了這個戰略重置的有關內容。

與去年3月年度戰略會議上的表態不同，今年?？松梨诠芾韺拥膽B度大不一樣。過去，在?？松梨诠緝炔恳恢庇幸环N主流觀點，即全球油氣能源需求一定會遠遠高于巴黎氣候協定假設的情景，但是今年該公司不再堅持實施這種逆周期產量增長戰略。反之，公司高層表現出了支持政府間氣候變化專門委員會（IPCC）提出的氣候變化2℃情景模式的態度，并憑借其自身具備的優勢，提出了“保持油氣產量平穩、償還原有債務及支持開發碳俘獲和封存技術”等觀點。

幾個月前，?？松梨谠谕顿Y水平和產量控制方面的戰略意圖就已經流露出來，周三會議上只是把該戰略更加詳細地公開，反映出其相應的能源轉型路徑也非常地與眾不同。公司首席執行官達倫?伍茲在周三的會議上表示，石油行業當前的技術已經不適應巴黎協定，與其堅守油氣業務，不如實施能源轉型。所以公司決定，在已經取得領先優勢的CCS領域繼續加大投入。伍茲認為，?？松梨谄鋵嵤且粋€技術公司，完全可以利用現有領先技術并不斷取得突破，幫助IPCC和其他國家開發具有經濟性的系列技術，解決或減輕工業和發電廠脫碳困難等問題。

與歐洲石油巨頭不同的是，?？松梨谀壳斑€沒有提出公司層面的零碳目標和計劃。但是伍茲堅持，沒有制定2025年以后的碳排放目標不意味著減排責任的缺失。他表示，隨著公司在CCS方面關鍵技術的突破，公司未來能源轉型的路徑愈發清晰，公司也將承擔更多的碳減排責任。

?？松梨诙嗄瓿晒嵤按笫汀睉鹇?，使其具備了較強的資產負債能力、低成本優勢及更為低碳的資源。但是以前的產量增長計劃使其股息派發和財務韌性處于風險之中。去年，由于需要為股息派發和資本支出籌集資金，?？松梨诘膫鶆者_到了歷史高點，公司凈債務在2019年底的基礎上幾乎增長了50%，增長量達到了2260億元。公司首席財務執行官安迪?斯威格表示，公司必須走出這個財務困境，追求一個更為有效的資本結構。

日前，?？松梨趯⑵?020-2025年的資本支出計劃減少了500億美元，同時把債務償還作為今年的首要工作。計劃在資產負債表中減少100-200億元的資產，意味著今年無論油價上漲到多少，公司都將可能會選擇160-190億元投資計劃的下限去實施。

低成本優勢

?？松梨谟媱澰?021-2025年期間，控制公司的產量在日產370萬桶的水平，這個指標與過去規劃的日產500萬桶的水平相比，下降幅度較大。盡管保持產量平穩，但是隨著更高邊際收益的新產量資產替代缺乏吸引力的老資產，公司上游業務的經營現金流會提高20%。

隨著公司油氣資產出售，?？松梨?025年的產量會減少40萬桶/日，其中50%屬于北美的天然氣干氣產量。同時，公司上游業務資本支出的90%所形成的資產可以滿足其油氣完全成本，并在布倫特油價低于35美元/桶的條件下，投資項目的內部收益率達到10%。

資本支出也會優先投入到三個主力產區：圭亞那的斯塔布魯克區塊、與挪威國油一起運營的巴西鹽下巴斯克開發區塊和美國二疊紀盆地。

另一方面，莫桑比克的魯伍馬LNG項目懸而未決，最終投資決策的時間沒有確定。?？松梨诠菊J為，該項目的投資決策將根據項目最終成本和全球LNG市場條件做出。

選編自《Oil Daily》 3月3日的文章Exxon’s Strategic Reset Embrace CCS, No Growth.

作者徐東系中國石油規劃總院