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        5年了,殼牌這筆超級并購還好嗎?

        2015年,荷蘭皇家殼牌(Royal Dutch Shell)以620億美元收購英國天然氣集團(BG)的消息一經宣布,就引起了投資者的擔憂。5年過去了,殼...

        2015年,荷蘭皇家殼牌(Royal Dutch Shell)以620億美元收購英國天然氣集團(BG)的消息一經宣布,就引起了投資者的擔憂。5年過去了,殼牌歷史上最大的一筆交易仍令一些投資者感到擔憂,因為該公司在當前的低迷時期仍需要竭力保存現金流。BG的交易是對天然氣和液化天然氣(LNG)的巨大押注,而且隨著能源轉型的加速,殼牌的投資組合也發生了變化。不過迄今為止,這筆交易為殼牌帶來了強勁的現金流,但隨著液化天然氣的前景變得更加黯淡,殼牌仍面臨有關這筆交易是否明智的問題。


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        收購BG的交易是在殼牌首席執行官本?范伯登(Ben van Beurden)上任一年多完成的,他至今仍是該交易的有力捍衛者。本?范伯登認為,該交易使殼牌公司成為世界上最成功的深水和綜合天然氣業務玩家。他表示,深水和綜合天然氣業務都很有韌性,殼牌的綜合天然氣部門2020年第1季度表現強勁,創造了21.4億美元的凈利潤(去年同期為25.7億美元),并貢獻了39.9億美元的營業現金流(僅比2019年第1季度低6%)。此前殼牌的投資組合評級很高,其中包括近年來300億美元的資產剝離。


        由于殼牌未來幾個季度與石油相關的液化天然氣合約的現金流將出現下降,該公司削減了股息,以保持在一個被冠狀病毒打亂的不確定市場中的財務靈活性。根據首席財務官杰西卡(Jessica Uhl)的說法,90%的殼牌布倫特相關(Brent-linked)的合同,包括綜合天然氣業務往往有3-6個月的延遲,因此,2020年3月開始的原油價格的大幅下降對殼牌液化天然氣的現金流的影響將在下半年開始顯現。


        在收購BG后,殼牌每年派發160億美元的股息,但該公司也一直在尋求減少股息負擔。本?范伯登說,公司的目標是通過250億美元的股票回購計劃,有序地將派息規模減少到120億美元左右,但回購是在最近股價下跌期間首先要削減的項目之一。"危機來了,我們現在面臨不同的未來,因此,我們必須采取不同的措施。"


        較低的股息將使殼牌有更多空間投資于低碳能源轉型,但關鍵問題在于,其液化天然氣業務能否使全球能源體系與2050年《巴黎協定》的目標在保持一致性方面發揮作用。質疑者認為,盡管液化天然氣在轉型過程中可能有作為過渡燃料的空間,但鑒于所需的高資本支出,它將很難從業務中獲得強勁回報。殼牌液化天然氣業務的表現,最終將決定與BG的交易是好是壞。


        正如碳追蹤公司(Carbon Tracker)的石油和天然氣主管安德魯·格蘭特(Andrew Grant)所說的,“像殼牌和道達爾這樣轉向液化天然氣的石油公司,傾向于將其作為一種過渡友好型燃料銷售,但忽略了一點,即液化天然氣的碳含量仍然很高,更為關鍵的是,它的成本相當高。”據碳追蹤公司估計,在可用于新建液化天然氣項目的2070億美元潛在資本支出中,只有750億美元的項目可以在2030年前建成。


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